La situation financière du barrage hydroélectrique de Nachtigal suscite de vives inquiétudes. Les factures impayées de l'État camerounais à Nachtigal Hydro Power Company (NHPC) ont atteint près de 70 milliards de FCFA. Cette dette s'est accumulée progressivement, avec des arriérés s'élevant déjà à 53 milliards de FCFA entre août et novembre 2025. Depuis le début de janvier 2026, de nouvelles facturations mensuelles d'environ 10 milliards de FCFA se sont ajoutées, représentant environ sept mois d'arriérés, selon une source institutionnelle proche du dossier.
Cette accumulation d'impayés menace l'équilibre financier du projet. NHPC a alerté le ministère de l'Eau et de l'Énergie (Minee) puis le ministère des Finances (Minfi) sur la dégradation de sa trésorerie. Fin janvier 2026, les ressources disponibles étaient presque épuisées, compromettant la couverture des charges d'exploitation et le service de la dette. Le compte de réserve destiné au remboursement des prêts n'a pas été alimenté pour décembre 2025, plaçant NHPC en défaut vis-à-vis de ses bailleurs.
Une réunion d'urgence s'est tenue à Paris le 27 janvier 2026, réunissant actionnaires et bailleurs de fonds pour examiner le risque financier. Les prêteurs ont refusé la constitution d'une réserve opérationnelle et conditionnent toute flexibilité future. Des échanges entre le Minee, le Minfi et NHPC ont abouti à des engagements : clarification des engagements budgétaires inscrits dans la Loi de finances 2025, réapprovisionnement de la lettre de crédit de Société Générale Paris, définition d'un calendrier de remboursement et suivi des travaux de renforcement des réseaux électriques.
Pour sécuriser les paiements, le Minfi négocie depuis le quatrième trimestre 2025 la mise en place d'une garantie financière de 100 milliards FCFA sous forme de fonds revolving avec Société Générale Cameroun et d'autres banques locales. Une première mobilisation de 20 milliards FCFA a été obtenue auprès de Société Générale et CCA Bank via une convention de crédit signée le 25 novembre 2025, mais NHPC n'en aurait perçu qu'environ 10 milliards FCFA en décembre 2025.
Afriland First Bank, UBA, SCB Cameroun et Access Bank ont manifesté leur intérêt pour rejoindre le fonds, avec des engagements potentiels totalisant 42 milliards FCFA supplémentaires. Ce mécanisme permettrait à l'État de régler les factures plus régulièrement, évitant ainsi le recours à la lettre de crédit (SBLC) initiale, presque épuisée. Les défauts de paiement d'Éneo ont déjà conduit NHPC à activer cette SBLC à hauteur de 55 milliards FCFA sur les 56 milliards FCFA prévus.
Depuis la mise en service du barrage, NHPC facture 10 milliards FCFA par mois à Éneo, que l'énergie soit consommée ou non. Confrontée à des difficultés de trésorerie, Éneo n'a pas respecté ses obligations, contraignant NHPC à activer la garantie logée à Société Générale Paris. Éneo aurait récemment versé 1 milliard FCFA, un montant inférieur aux arriérés cumulés.
La stabilité de la trésorerie de NHPC et la continuité d'exploitation du barrage dépendent des décisions de l'État, dans l'attente de la mobilisation complète des mécanismes financiers. Nachtigal, représentant un investissement de 786 milliards FCFA, doit accroître de 30 % les capacités installées du Cameroun et renforcer la part de l'hydroélectricité. Eneo, le distributeur d'électricité camerounais, avait une dette de 800 milliards de FCFA à la fin de 2024, ce qui représente un risque budgétaire important pour l'État.
