La situation financière du barrage hydroélectrique de Nachtigal suscite de vives inquiétudes. Selon des sources d'Investir au Cameroun, les arriérés de paiement de l'État camerounais à Nachtigal Hydro Power Company (NHPC) avoisinent désormais les 70 milliards de FCFA. Cette dette s'est constituée progressivement, avec 53 milliards de FCFA déjà accumulés entre août et novembre 2025. Depuis le début de janvier 2026, de nouvelles facturations mensuelles d'environ 10 milliards de FCFA se sont ajoutées, représentant environ sept mois d'arriérés, selon une source institutionnelle proche du dossier. NHPC n'a pas souhaité commenter la situation.
Cette accumulation d'impayés affecte l'équilibre financier du projet. Début 2026, NHPC a alerté le ministère de l'Eau et de l'Énergie (Minee) et le ministère des Finances (Minfi) sur la dégradation de sa trésorerie. Fin janvier 2026, les ressources disponibles étaient presque épuisées, menaçant la couverture des charges d'exploitation et le service de la dette. Le compte de réserve pour le remboursement des prêts n'a pas été alimenté en décembre 2025, plaçant NHPC en défaut vis-à-vis de ses bailleurs.
Le 27 janvier 2026, actionnaires et bailleurs se sont réunis à Paris pour évaluer le risque financier. Une source ayant participé aux discussions a indiqué que les prêteurs ont refusé la constitution d'une réserve opérationnelle et conditionnent toute flexibilité future. Des échanges de courriers entre le Minee, le Minfi et NHPC ont révélé que la rencontre a abouti à des engagements, notamment la clarification des engagements budgétaires inscrits dans la Loi de finances 2025, le réapprovisionnement de la lettre de crédit de Société Générale Paris, la définition d'un calendrier de remboursement et le suivi des travaux de renforcement des réseaux électriques.
Depuis le quatrième trimestre 2025, le Minfi négocie avec Société Générale Cameroun et d'autres banques locales la mise en place d'une garantie financière de 100 milliards FCFA sous forme de fonds revolving pour assurer le paiement régulier des factures de NHPC. Une première mobilisation de 20 milliards FCFA a été obtenue auprès de Société Générale et CCA Bank via une convention de crédit signée le 25 novembre 2025, mais NHPC n'en aurait perçu qu'environ 10 milliards FCFA en décembre 2025. Afriland First Bank, UBA, SCB Cameroun et Access Bank ont manifesté leur intérêt pour rejoindre le fonds, avec des engagements potentiels totalisant 42 milliards FCFA supplémentaires.
Ce mécanisme vise à permettre à l'État de régler les factures plus régulièrement, évitant ainsi le recours à la lettre de crédit (SBLC) initiale, presque épuisée. Les défauts de paiement d'Éneo ont conduit NHPC à activer cette SBLC à hauteur de 55 milliards FCFA sur les 56 milliards FCFA prévus. Depuis la mise en service du barrage, NHPC facture 10 milliards FCFA par mois à Éneo, que l'énergie soit consommée ou non, conformément au contrat. Éneo, confrontée à des difficultés de trésorerie, n'a pas respecté ses obligations, contraignant NHPC à activer la garantie logée à Société Générale Paris. Éneo aurait récemment versé 1 milliard FCFA, un montant inférieur aux arriérés cumulés.
En attendant la mobilisation complète des mécanismes financiers, la stabilité de la trésorerie de NHPC et la continuité de l'exploitation du barrage dépendent des décisions de l'État. Le barrage de Nachtigal, d'un coût de 786 milliards FCFA, doit augmenter de 30 % les capacités installées du Cameroun et renforcer la part de l'hydroélectricité dans le mix énergétique national.
En octobre 2025, le gouvernement camerounais négociait déjà avec des banques locales pour mettre en place une garantie financière pour assurer les paiements à NHPC. La situation financière d'Éneo reste fragile, avec une dette totale de 800 milliards FCFA fin 2024, dont 500 milliards envers ses fournisseurs.
